煤炭行业：宏观经济政策缓和 阶段上涨机会来临
　　1季度末煤炭行业运行现向好迹象。受到工业企业开工率回升、西南大旱等因素的影响，煤炭行业运行出现向好迹象，主要表现在淡季煤价止跌企稳、港口及电厂煤炭库存趋降、煤炭经济运行数据的改善。

　　2季度煤炭行业运行状况将继续改善。2季度动力煤子行业将延续淡季不淡的运行特征，动力煤价格预计温和上涨，涨幅在10%以内，2季度后期消费旺季到来，煤价走势相对乐观；炼焦煤价格的上涨取决于全社会钢材去库存的速度和钢铁行业盈利空间的扩大，预计将出现提价；无烟煤价格走势要看化肥需求的恢复，预计维持稳定。

　　2季度煤炭板块将迎来阶段性上涨。2季度煤炭板块走势取决于行业基本面好转、宏观经济政策不确定二者的强弱博弈，其中宏观经济政策占主导地位。短期来看，加息预期弱化，宏观经济趋紧的担忧暂时退去，国际油价不断攀，年度长协煤价大幅飙升，煤炭行业正面因素居多，板块具有表现的机会。考虑到煤价大幅飙升的

　　可能性不大，2季度后期一旦加息预期来袭，煤炭板块的上涨趋势又将受到打压，因此2季度煤炭板块将迎来阶段性上涨，难以形成大的趋势性投资机会。

　　考虑到煤炭行业运行趋势向好，短期处于宏观经济政策的真空期，煤炭板块估值优势明显，下跌空间不大，上涨空间可期，因此我们维持煤炭行业“推荐”评级。

　　2季度煤炭行业的投资策略：宜抓住宏观经济政策的缓和期，优选个股，获得阶段性额收益。我们看好西山煤电、大同煤业、神火股份、兰花科创。

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